Το ευρωπαϊκό πλαίσιο: MiCA, MiFID II και DLT Pilot

Το βασικό ερώτημα: τι είναι το token;

Στην ΕΕ, το καθεστώς ενός token δεν κρίνεται από την τεχνολογία αλλά από το περιεχόμενό του. Η ESMA έχει εκδώσει κατευθυντήριες γραμμές για το πότε ένα κρυπτοστοιχείο θεωρείται χρηματοπιστωτικό μέσο.

• Αν το token λειτουργεί ως κινητή αξία (π.χ. μετοχή σε εταιρεία που κατέχει ακίνητο, με δικαίωμα σε κέρδη), εφαρμόζεται το πλαίσιο της κεφαλαιαγοράς: MiFID II, και κατά περίπτωση ο Κανονισμός για το Ενημερωτικό Δελτίο.
• Αν δεν είναι χρηματοπιστωτικό μέσο ούτε άλλο ρυθμιζόμενο προϊόν, μπορεί να εμπίπτει στον κανονισμό MiCA για τα κρυπτοστοιχεία.

MiCA — Κανονισμός (ΕΕ) 2023/1114

Ενιαίοι κανόνες σε όλη την ΕΕ για την έκδοση κρυπτοστοιχείων και για τους παρόχους υπηρεσιών (CASPs). Εφαρμόζεται πλήρως από 30 Δεκεμβρίου 2024. Οι μεταβατικές περίοδοι για τους παρόχους έληξαν σε όλη την ΕΕ την 1η Ιουλίου 2026· από τότε απαιτείται άδεια MiCA. Το MiCA δεν καλύπτει κρυπτοστοιχεία που είναι χρηματοπιστωτικά μέσα.

MiFID II — Οδηγία 2014/65/ΕΕ

Το βασικό πλαίσιο για επενδυτικές υπηρεσίες και χρηματοπιστωτικά μέσα. Αφορά tokens που λειτουργούν ως κινητές αξίες: απαιτεί αδειοδοτημένους παρόχους και κανόνες προστασίας επενδυτών.

DLT Pilot Regime — Κανονισμός (ΕΕ) 2022/858

Πιλοτικό καθεστώς από 23 Μαρτίου 2023 για υποδομές αγοράς (συστήματα διαπραγμάτευσης και διακανονισμού) που βασίζονται σε τεχνολογία κατανεμημένου καθολικού. Επιτρέπει τη διαπραγμάτευση tokenised κινητών αξιών υπό όρους.

Άλλοι κανόνες που μπορεί να εφαρμόζονται

• Ενημερωτικό δελτίο — Κανονισμός (ΕΕ) 2017/1129, για δημόσιες προσφορές κινητών αξιών.
• Συμμετοχική χρηματοδότηση — Κανονισμός (ΕΕ) 2020/1503, για πλατφόρμες crowdfunding.
• Οργανισμοί εναλλακτικών επενδύσεων — Οδηγία 2011/61/ΕΕ, όταν συγκεντρώνονται κεφάλαια για συλλογική επένδυση.
• AML — Κανονισμός (ΕΕ) 2023/1113 για τις μεταφορές κρυπτοστοιχείων (από 30/12/2024) και ο νέος Κανονισμός (ΕΕ) 2024/1624 (από 10/7/2027).

Αναλυτικά, με ημερομηνίες και συνδέσμους, στη βάση νομοθεσίας.