Πώς βγάζει χρήματα ένα πλοίο

Όταν ακούτε «το πλοίο έβγαλε έξι εκατομμύρια», ρωτήστε τι σημαίνει το «έβγαλε». Υπάρχουν τρία διαφορετικά μεγέθη:

1. Λογιστικό αποτέλεσμα (κέρδος): έσοδα μείον έξοδα της χρονιάς, με λογιστικούς κανόνες.
2. Ταμείο: τα χρήματα που πραγματικά μπήκαν και βγήκαν.
3. Διανομή: η απόφαση για το πόσα από αυτά θα δοθούν στους επενδυτές, αν επιτρέπεται.

Ένα εικονικό παράδειγμα

Όλοι οι αριθμοί είναι εικονικοί, για να εξηγηθούν οι έννοιες. Δεν αφορούν πραγματικό πλοίο, τιμές αγοράς ή προσφορά. Όλα σε δολάρια ΗΠΑ, πριν από φόρους.

Ένα φανταστικό πλοίο ξηρού φορτίου 12 ετών αγοράζεται 20.000.000. Με τα αρχικά έξοδα και 1.000.000 μετρητά ασφαλείας χρειάζονται 21.500.000: 8.000.000 από δάνειο και 13.500.000 από ίδια κεφάλαια, χωρισμένα σε 13.500 μονάδες των 1.000.

Κέρδος και ταμείο δεν είναι το ίδιο

Το πλοίο φθείρεται κάθε χρόνο, όπως ένα αυτοκίνητο, χωρίς να πληρώνεται κάθε χρόνο αυτή η φθορά. Η λογιστική τη μετρά ως απόσβεση: στο παράδειγμα περίπου 1.165.000 τον χρόνο. Έτσι:

Αν διανεμηθεί όλη η ταμειακή ροή, οι επενδυτές παίρνουν περίπου 365.000 περισσότερα από το κέρδος. Αυτό το μέρος είναι ουσιαστικά επιστροφή των δικών τους χρημάτων και όχι κέρδος. Το αν και πώς επιτρέπεται τέτοια πληρωμή εξαρτάται από το εταιρικό δίκαιο και τη συγκεκριμένη δομή.

Το διαθέσιμο δεν σημαίνει «διανέμεται»

Στον τρίτο χρόνο το πλοίο χρειάζεται μεγάλη επιθεώρηση 900.000. Μια προσεκτική εταιρεία κρατά από πριν χρήματα για αυτή: π.χ. 300.000 τον πρώτο και 300.000 τον δεύτερο χρόνο. Τότε η δυνητική διανομή του πρώτου χρόνου πέφτει από 1.841.500 σε 1.541.500. Πριν από κάθε διανομή εξετάζονται επίσης φόροι, όροι δανείου και εταιρικοί κανόνες.

Τι θα έπαιρνε κάποιος με 5.000 δολάρια

Πέντε μονάδες είναι 5/13.500 της εταιρείας (όχι του πλοίου). Αν διανεμόταν κάθε χρόνο όλο το διαθέσιμο και το πλοίο πωλούνταν στο τέλος του πέμπτου χρόνου 13.000.000:

Η πρώτη διανομή (περίπου 682) μοιάζει με 13,6% τον χρόνο. Όμως το συνολικό αποτέλεσμα των πέντε ετών είναι περίπου +29%, δηλαδή γύρω στο 6% τον χρόνο, πριν από φόρους και προσωπικά έξοδα. Η διαφορά οφείλεται κυρίως στο ότι το πλοίο αξίζει λιγότερα όταν πωλείται.

Όταν τα πράγματα πάνε στραβά

Στο δυσμενές εικονικό σενάριο (ναύλος 16.000, λιγότερες ημέρες, υψηλότερα έξοδα και επιτόκιο 9%) δεν γίνεται καμία διανομή. Τα μετρητά πέφτουν σε περίπου 534.000 στον δεύτερο χρόνο. Στον τρίτο, με την επιθεώρηση, λείπουν περίπου 1.003.000 για να πληρωθούν οι υποχρεώσεις. Τότε χρειάζεται απόφαση: νέα κεφάλαια, νέα συμφωνία με την τράπεζα ή πώληση. Κάθε λύση μπορεί να μειώσει τη συμμετοχή των υπαρχόντων επενδυτών.

Τι σημαίνει για εσάς: μην κρίνετε μια πρόταση από την ετήσια διανομή. Ζητήστε το σύνολο της πενταετίας μαζί με την αξία πώλησης, και το δυσμενές σενάριο.

Τι πρέπει να ρωτήσετε: «Ο αριθμός που μου δείχνετε είναι έσοδα, κέρδος, ταμείο ή επιτρεπόμενη διανομή; Ποιες γνωστές μελλοντικές πληρωμές έχουν αφαιρεθεί;»